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于清教。多媒体专栏作家。财经评论员。

 
 
 

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于清教。多媒体专栏作家。财经评论员。品牌营销传播专家。 任多家著名企业集团营销传播策略顾问/专家,多家媒体策略顾问/专家组成员。 研究方向:企业战略/品牌营销/公关传播/财经评论/行业分析/总裁决策等。 Mail:qdyqj#yahoo.com.cn(#改@) Msn:qingdaonews808#hotmail.com(拒绝广告)

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国美收购三联商社尘埃落定  

2008-03-01 22:33:20|  分类: 财经观察 |  标签: |举报 |字号 订阅

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 国美收购三联商社尘埃落定

 

   2月中旬到今天,至少有不下10家财经媒体的朋友电话联系,甚至有某著名财经商业杂志直接把几十个问题发来,更有人煲着漫游电话一聊就是一个小时,只为四个字:三联商社!

   三联商社股权被拍卖之事如此引起业内空前关注,不仅是2003年三联商社借壳中国股市臭名昭著的垃圾股——郑百文成功登陆资本市场,更重要的是国美曲线收购的商业传奇令业内人士叫绝和好奇。在未公开消息之前,我几乎拒绝了所有的问询并拒绝撰文发表评论。这令朋友们不爽,在此谢谢大家的理解、信任与支持。

   如今三联商社股权之争已经尘埃落定,而且《财经》记者陈茜和王超的报道已经把事件的来龙去脉深入挖掘出来(见文后链接),比我关注的更全面。那就朋友关心的问题简要谈两点个人意见,仅供参考:

   一,国美、苏宁之争的根本在渠道,掌握了渠道就掌握了话语权,就有了向家电制造商谈判的权利筹码。黄光裕的商业连锁帝国雏形初具,现在联袂国美、永乐、大中、鹏润、三联,全力抗衡百思买、沃尔玛的雄心崛起。苏宁压力凸显。另外,五星与百思买的合作近一两年来尚未呈现出明显的市场进攻趋势。国美下一步要做的是省市区域家电连锁的并购和重组,笔者预测不出意料,2010年前后,中国家电连锁将进入“绝对霸主时代”。

   二,去年以来,中国家电业兴起的“山上下乡”运动,而且国家相关部门也参与了对农民购买家电实施补贴的优惠政策,但我以为这并不乐观。违背市场经济运行规律,对家电内需拔苗助长,最终将危及整个产业链,家电利润困局短期内仍不能有效解决,家电企业转型产业升级需要漫长时间和更大努力,不解决核心技术、产业标准等根本问题,枉谈中国家电走出困境为时尚早。

   其它关心的问题不再一一回复,更多家电行业观点请到人民网作者专栏阅读并多提宝贵意见,谢谢您的关注和支持!

                                           于清教

                                          2008-3-1

 

 

三联商社“非典型收购”

   

   受累于多元化战略失败,山东最大家电零售企业三联商社易手国美。商界能人张继升陷入资金泥沼

  【《财经网》专稿/实习记者 陈茜 王超】泉城路是济南市最繁华的商业街之一。泉城路、趵突泉北路交汇路口,山东最大的三家家电零售商三联商社、国美、苏宁比邻开店,它们各据一角,恰呈三足鼎立之势。
  虽然国美、苏宁在中国其他地区一路攻城掠池,但在山东,三联商社还是稳稳占据了老大位置。商社里熙熙攘攘的顾客不知道,2月14日之后,这家老牌家电零售企业,已经悄然换了主人。

 

寡头之争
  2月14日,西方情人节,山东三联集团持有的三联商社股份有限公司(上海证券交易所代码:600898,下称三联商社)2700万限售流通股司法拍卖落槌敲定。举11号牌的山东龙脊岛建设有限公司(下称龙脊岛),最终击败举77号牌的三联旅游公司,以5.4亿元天价竞得三联商社10.67%拍卖股权,成为三联商社单一最大股东。
  对三联商社来说,这是一桩被动的“联姻”。
  三联商社由山东商界能人张继升于1985年创办,曾是中国最大的家电零售企业之一,巅峰时,年销售额号称过百亿。2003年,三联商社借壳中国股市臭名昭著的垃圾股郑百文,成功登陆资本市场。
  三联商社在济南只有两家门店,但是以一当十。苏宁电器济南管理中心市场策划部部长龚莉向《财经》记者透露,前几年,仅三联商社泉城路旗舰店一家的收入,就超过了国美在济南八家门店和苏宁在济南五家门店的销售总额。
  不过,2003年借壳郑百文后,三联的重组之路并不顺利。与此同时,其多元化战略亦遭遇挫折。三联商社此次股权司法拍卖,即缘于三联集团一笔6000万元逾期银行贷款。2007年8月,济南市中级人民法院对三联集团持有的三联商社107万无限售条件流通股、2700万有限售条件流通股实施了司法冻结;事隔六个月,又决定对其中2700万有限售条件流通股实施司法拍卖。
  举77号牌的三联旅游公司与三联商社同属山东三联集团,为关联公司。业内普遍相信,其幕后主导,其实是一直与国美暗战山东市场的苏宁电器。
  不过,无论是苏宁电器,还是三联方面,均对这种说法拒绝回应。
  数日后,龙脊岛背后主导亦浮出水面。国美电器通过旗下子公司收购了前者全部股权,从而间接获取三联商社优质渠道。继通过独立第三方收购大中电器后,国美再使“第三方收购”故伎,拿下山东。
  至此,除了苏宁大本营江苏,国美已经在中国市场全面领先。
  国信证券分析师胡鸿轲认为,国美必须不惜一切代价攻城略地,保持No.1的地位,这是它的战略偏好决定的。
  “国美以资本运作见长,背后支持它的资金是摩根士丹利等风投。摩根只投中国最好的公司,这些股东要求国美必须是中国的NO.1,否则严重影响市场对其股票的信心。”胡鸿轲说。
  至于采取第三方收购的方式,国美电器总裁陈晓向《财经》记者表示,如果国美直接举牌,价格会更高。
  一位三联商社内部高层则透露,国美是红筹公司,直接举牌,涉及到政策审批问题,容易延误收购时机。像龙脊岛这样的小公司几乎是空壳,账面清楚,也没有债务纠纷,容易成功。
  间接持有三联商社2700万股之后,国美以10.67%持股比例成为三联商社第一大股东;原第一大股东三联集团所持股份则降为2278万股,占比9.04%。业内人士相信,重整三联销售渠道、获取三联商社控股权以谋求A股上市,将是国美下一步要采取的动作。
  国美总裁陈晓没有正面回答《财经》记者有关国美是否意图借三联商社回归A股的问题,只是表示,收购三联商社后,国美将会继续实施双品牌经营。
  苏宁电器总裁孙为民则向《财经》记者表示,苏宁将继续“走自己的路”。他透露,2008年,苏宁将在全国范围内新开200家门店,其中山东的开店数量有望是前四年的总和,力争在2009年完成山东二、三级市场的全面布局。

 

三联之殇
  虽然三联集团实际控制人张继升迄今未对外发言,有媒体报道称,三联正积极谋划解困。但是,市场留给张继升的机会已经不多。
  受累于多元化投资业绩不彰,近几年来,三联集团早已深陷资金危局:银行债台环筑、股权冻结频密、财务丑闻不断。
  一位不愿透露姓名的山东商业银行信贷负责人透露,前几年,山东省政府曾组织过一个贷款俱乐部,列入其中的地方重点企业,银行应暂缓催还贷款,让企业“生产自救”。三联集团获知消息后,主动要求加入。
  他粗略估计,三联集团目前的银行借款达14亿元之巨。
  原本作为集团“奶牛”的家电零售业务,亦因为“抽血”过度,扩张受限、业务萎缩,经营步入困境。
  公告显示,2004年,三联商社年收入22.91亿元,净利润3562万元;至2006年,年收入降至17.85亿元,净利润则锐减至116万元。
  至2007年,三联商社已连续三个季度亏损,全年业绩报亏,颓势昭然。
  上述三联商社内部高层表示,三联商社之所以落到拍卖股权的境地,并非自身经营不善,而是集团不断地从上市公司“抽血”造成。
  根据三联商社公告,仅截至2005年年末,三联集团就非经营性占用上市公司资金达2.16亿元之巨,严重影响了公司资金与存货周转。由于行为恶劣,2006年10月,上海证券交易所对三联商社董事长张继升进行了公开谴责。
  多位接近张继升的人士均透露,张继升想法超前,富学者气。他最先看好旅游为“21世纪最有希望的产业之一”,投资当时还是一片荒凉的田横岛,进行旅游开发,自1992以来,累计投入数亿元,但并未带来预期回报。
  他亦善于走政府路线。三联的最大投资动作,就是与山东省直机关合作,在济南风景胜地千佛山下,以建设“经济适用住房”的名义,开发万亩大盘阳光舜城。
  阳光舜城大部分住房面向省直机关、大专院校等事业单位职工。《财经》记者走访了其中的一些住户。一位黎姓业主透露,他是2003年搬进阳光舜城的,把原来分配的房子上交后,又补了每平米1400元的差价。而当时周边商品房的价格约为每平方米2400元。
  “三联肯定没赚钱,因为是成本价给我们的,政府肯定会给他们补贴。”这位业主表示。
  不过,三联和省直机关的合作并不愉快。由于征地过程存在违规行为,土地使用性质不清,不少小区业主迄今未能拿到房产证;同时,由于建设资金紧张,工期一拖再拖,引起许多业主抗议。
  2006年山东省政协九届四次会议上,农工民主党山东省副主委王伦善委员专门提交了一份题为《关于尽快解决舜湖社区遗留问题的建议》的提案。
  在当年5月作出的提案回复中,山东省级机关事务管理局承认,省政府正积极协调三联集团,按照国家有关规定,将舜湖社区(2002年济南市政府批准舜湖社区改名为阳光舜城)省直住宅小区用地统一调整为划拨地,为下一步办理房产证理顺关系。
  该局同时承认,在舜湖社区建设过程中,该局数次督促三联集团加快工程建设进度,但效果并不明显。
  一位不愿透露姓名的三联商社高管向《财经》记者表示,很多公司在全盛时期都会搞多元化战略,但是三联集团做得并不成功,所以最终才会出售三联商社股份,以弥补亏空。
  张继升喜欢高谈“社会责任”。2007年7月,正值三联集团资金紧绷之时,他依然拿出巨资,邀请国内顶级经济学家赴田横岛举行“中国经济50人论坛”,主题是“未来十年中国需要研究的主要课题”。
  现在的问题是,深陷资金困境的张继升,还有没有机会来重新思考“三联需要研究的主要课题”?■

  本刊记者厉志刚对此文亦有贡献

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